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科士达:光伏逆变器快速增长,新业务拓展值得期待 投资要点:

公司是国内UPS龙头,收入保持稳定增长。随着4G的建设以及金融、政府领域信息化水平的提升,使得行业能继续保持稳定增长。随着公司技术水平与国外企业的差距越来越小,加上成本上的优势,使得以公司为首的国内几大龙头企业能够逐步实现进口替代,扩大市场份额;而三大国外企业接近60%的市场份额,也为进口替代提供了广阔的空间。

光伏行业重归景气,公司光伏逆变器市占率继续扩大。2013年政府出台了一系列“救市”政策,成功提振了国内光伏产业的终端需求,整个光伏产业迎来复苏。公司凭借在逆变技术的积累,周边完整的供应商配套体系,使得公司在产品质量和成本控制方面都处于国内领先的水平,公司自2011年进入光伏逆变器领域后的高速成长有望继续保持,市占率进一步扩大。

新业务拓展初见成效,未来发展值得期待。在立足于传统UPS和光伏逆变器的同时,公司也在技术相通的其他领域拓展新的业务。公司在2013年报告期内已经取得国军标质量管理体系认证,保密认证正在积极申办中,产品有望运用到军工领域;同时公司也在重点投入对储沸石能、充电桩等新能源产品的研发。军工、充电桩等新业务的拓展增加了公司业绩的弹性,值得期待。

首次覆盖给予“买入”评级。在不考虑新业务拓展取得收入的情况下,我们预计2014-2016年公司将实现收入15.28/18.90/23.51亿元,实现净利润分别为1.88/2.46/3.27亿元,EPS分别为0.88/1.16/1.54元,对应PE为27/21/16倍,考虑到新业务顺利拓展可能带来的业绩提升,我们给予&ld喷绘墨水quo;买入”评级。